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不畏下跌！逢低买入，这是明年更有确定性的方向

2021-10-131467次阅读

◎智友学院（ID：zhiyoucf88） 

◎作者 | 牛叫兽、老肥

股市变局即将发生。明年更有确定性的方向是哪里？

这周二，大部分指数都被锤得不轻，多则跌-2.4%，少则跌-0.5%。


虽然今天市场稍微回暖了一些，但成交量继续下降，说明市场情绪还没恢复。


但转向信号已经非常明显，是时候调整你的投资策略了，从进攻转为防守。


有些朋友，可能在9月份才刚刚入手中证500、煤炭行业等二季度大涨的领域，结果最近半个月跌到睡不着觉。


到底为什么会突然大跌？

我现在是应该抄底加仓，还是卖出止损？这恐怕是智友们这两天问得最多的。

先说几个重点判断，后文有详细的应对策略。

第一，本次下跌，并不是市场突发，而是对国内宽松预期的修正。

第二，四季度很多机构资金开始做防守，从前期涨得多的行业，转到涨得少的地方。

第三，接下来会跌出很多新机会，前期来不及上车的朋友，务必手里留足现金流。


为什么又跌了？

股票市场是一个复杂的地方，任何事情的起因都是多面的，所以我们也要用系统的视角去观察。

例如“自上而下”的视角，从宏观环境，到中观行业，到微观市场，层层递进、抽丝剥茧，才能真正搞清楚原因。

我们逐个来看。

第一，看宏观环境的变化。

九月在宏观经济上有一个重要变化，美联储的紧缩信号越来越明确。

去年疫情以来，美联储开启直升机撒币模式，为了支持实体经济无节制大放水。

当经济逐渐恢复，政策就会转向紧缩，把放出去的水收回来。

虽然放水和收水都是正常经济现象，但股市不喜欢收水，毕竟这意味着钱少了，水降船低。

这样的变化，也立即反映到股市上了。

九月份，海外股市大部分都是跌的，A股反而比较刚，顶住没怎么跌。

但挺过了九月，没挺过十月。


这里还有一个重要原因：国内货币宽松的预期落空了。

7月份降准以后，市场普遍认为，这是新一轮宽松周期的启动，觉得四季度还会继续宽松。随后，市场就把四季度宽松的预期给算进去了。

但从央行三季度例会上看，并未传递出更多这样的预期，市场开始重新修正预期，多算的部分，就得吐出来，股市自然会下跌。

第二，从行业层面来说，限电导致部分热门股三季度业绩低于预期。

几个月前，周期股之所以猛涨，就是很多人认为在双控限电的影响下，大宗商品大涨，会带动周期股三季度的业绩大幅增长。

虽然大宗商品价格大涨了，但是因为限电太厉害，导致产量跟不上。

所以尽管钢铁煤炭这些资源品价格猛涨，但产量反而减少了，量起不来也很难赚大钱。

本来前面大涨，是因为业绩预期乐观，现在看业绩不太行，加上调控政策的变化，导致周期股大跌。

第三，是微观股市层面的原因，成交额快速下降，机构四季度换仓。

自从7月以来，A股的成交额就维持在一万亿以上，这表明股市交易非常活跃。

但是从9月28日之后，成交额就跌破万亿大关，这本身就表明资金热度在降低，对市场的人气不利。


另外，每逢年底，基金为了保住今年的业绩，会从今年大涨的板块中撤离，转到低估值有安全性的板块中防守。

所以这也解释了，为什么今年大跌的金融地产消费，最近涨幅反而靠前，而今年涨得多的周期股，最近却跌的最惨。

这就是部分机构在做【高低切换】，从前期涨得多的行业，转到涨得少的地方。


按照这种宏观-中观-微观的分析思路梳理一下，你会发现，其实大跌也是有迹可循，而不是发生了什么突如其来的大事情。


那我们应该怎么应对呢？是要加仓，还是卖出？

看一眼券商的四季度策略，突出两字：防守。


说白了，前三季度把能炒的都炒了一遍了，再炒下去容易“晚节不保”，保业绩要紧，防守搞起来。

今年前三季度涨得最凶的，是周期板块和新能源板块，现在都面临风险大于收益的局面。

周期股已是强弩之末，全面普涨结束，只有少数优质标的还有机会。

新能源板块估值过高已经是共识，大家对业绩有着超高的预期，一旦业绩没有超预期，立刻兑现离场，恩捷两个跌停板就是活生生的例子。

现在就要找之前跌得太狠的，或者还没涨起来的，但公司基本面还行的标的，可能会迎来一波超跌反弹或者补涨。银行地产等传统低估值板块开始逐渐受到关注，最近也在蠢蠢欲动。

这种情况下，可以考虑短期布局上证50指数，或者大盘价值风格的主动基。

每到四季度，市场另一个突出的特征是：布局明年可能增长超预期的行业和板块。展望明年，硬科技板块依旧是最值得布局的板块。

天风证券对硬科技板的细分行业做了预测，增速高的细分行业，都标红了。发现没有，新能源板块又霸屏了，集中在储能、光伏、新能源车三个赛道。


虽说现在新能源板块普遍估值偏高，但业绩增速也快，只要业绩增速符合预期，明年的估值也就回归到相对合理的水平，又可以继续玩了。

但新能源板块各个细分行业的增速差异还是挺大的，建议大家配置主动型基金，逢低买入。

想要求稳的话，汇丰晋信的陆彬会是不错的选择，国投瑞银的施成，则属于进攻性极强的基金经理，中生代可以考虑华夏的郑泽鸿；如果还想兼顾其他硬科技板块的话，首推信达澳银的冯明远。

当然，我们把投资周期拉得更长些，看三年以上的话，可选择的范围就大很多了。

消费、医疗这些长牛行业可以搞起来，最近中概互联出现企稳趋势，也可以搞起来。这些板块最好采用定投的方式，利用无限现金流，在价格低位的时候，逐步积累筹码。

消费领域的牛人有很多，除了张坤、刘彦春、萧楠外，还可以考虑交银的韩威俊、华安的陈媛、永赢的常远等。医疗类基金的话，我自己比较看好创新药方向，所以更倾向重视这一细分赛道的基金经理，比如工银的赵蓓和中银的刘潇。

宽基指数方面，沪深300可以重新开始定投了。沪深300已经调整了8个月，最大跌幅为18%，估值也回到了相对合理的范围，市盈率13倍，历史百分位处在近5年的中间位置。


随着外资的不断涌入，沪深300的估值中枢会被抬高，回到2018年底的10倍市盈率有点难度，现在的估值水平还是合理的。

而且随着中国经济逐步走入存量阶段，龙头企业会更容易受到资金的青睐，大市值相对小市值会更有优势，毕竟这些企业业绩更有确定性。

至于三季度涨得最凶的中证500，预计四季度会进入高位盘整阶段，有浮盈的要高位止盈。根据资金投资期限，短期向上证50转移，长期向沪深300转移。

原因很简单，中证500的成分股有1/3是周期股，也是三季度加速上涨的主要助力。

虽然周期股普涨结束，但还有1/3成分股是科技成长股，可以支撑住指数，预计四季度中证500的回调幅度有限。近期追高买入的朋友，也别紧张，给点耐心。

以上就是我们对四季度的投资策略，大家可以根据自己的资金投资期限，做好相关的配置。

END

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