教培行业暴跌，大盘崩了，你需要知道这三点真相

2021-07-31836次阅读

◎智友学院（ID：zhiyoucf88）
◎作者 | 卢卡斯

教培行业只是个开始，对中国的投资经验要重新建立了。

今天，不仅教培行业暴跌，大盘也崩了。

（wind., 沪深300）

高层只是出了打击教培的文件，为啥整个大盘都在跌？

有段子解释道——这是“孩子不用上课”的蝴蝶效应……

但事实上，市场情绪是一面镜子。

树上有10只鸟，一枪过去打死1只，也会吓跑9只。

除了被下死令的教培，那些正在被重监管、将要被重监管、可能要被重监管的行业，资金都被吓跑了.....这也是为什么全大盘崩掉的原因。

读懂教培背后的逻辑，你才能更清晰理解这个时代的投资。

举一反三，先看看教培发生了什么。

事实上，在今年，高层已经陆陆续续放出不少声音，要打击教育培训和在线教育，教育部还成立了校外教育培训监管司。

而我们也一直在跟进，今年三月已经给了一次预警。

（智友学院）

因为这些或大或小的政策动向，中概教育股今年已经陆陆续续跌了那么多了……

引爆今日崩盘的，则是这周六的死亡之锤。

7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“双减”）。

（中共中央官网）

“双减”文件，感兴趣的智友可以上官网看看原文，这里我给大家划了重点：

一、给学生减负。

1、作业减负：小学生的作业要在校完成，中学生的作业大部分要在校完成。

2、时间减负：校外培训机构不得占用法定节假日、休息日及寒暑假。

二、学校要提供更多免费的支持。

1、学校要给学生、家长提供更多课后支持。

2、学校提供各渠道的支持，包括免费的线上辅导资源。

三、打击校外培训机构。

1、不再审批新的教培机构、现有教培机构要改为非营利性机构。

2、培训机构一律不得上市融资、也不允许其他资本化操作。

3、要严格监管校外培训的运营，不能高薪挖高校老师，教培老师均需持证上岗。

总的来说，作业要减少，学校要给更多支持，严管校外培训机构。

一份文件，直接把教培行业锤死了。

怎么解读？

一切回归存量市场的逻辑。

在年初的十四五规划中，高层已经不给GDP增速设定明确目标了。这是一个关键的信号，意味着我国从“增量市场”到“存量市场”的经济转变。

增速放缓，核心问题从“如何把蛋糕做大”转变为“怎么把蛋糕分好”。

当蛋糕总量只有那么多，如果只注重效率，资源和资本会因虹吸效应，不断往巨头去，外卖骑手被困在系统里，就是一个典型的例子。

中层以下的普通老百姓，生活成本会变得越来越高。

房子买不起，孩子养不起，教育太贵，普通人消费不起……再进一步，人口老龄化、低生育率、失业、内需拉动不起来……这些发达国家经历过的一系列问题，也就轮到我们了。

于是，“共同富裕”成了上半年的核心话题。

在存量市场里，公平比效率更为重要，“共同富裕”才能促进良好的社会经济循环。

从存量市场的逻辑，去理解这个时代，会清晰很多。

1、老百姓买不起房，于是高层严打房价上涨。你敢涨，高层就敢出政策，打到你不敢涨为止。根据易居房地产研究院，今年深圳二手房已缩水15%。

2、看病太贵？七月中旬又开启了新一轮集采，集采能使医疗产品大降80%-90%，有医保的人都能享受福利。

3、内卷越发严重的情况下，七月上旬，字节跳动、快手率先取消大小周的工作制。

而打击教培、“双减”的最终目的，是为了减轻教育成本，提高老百姓的生育意愿。

从存量市场的逻辑去理解：

接下来最大的不确定性就是政策。但如果你能从更长远的逻辑去看待政策变化，还是能寻求投资的确定性。

核心是这两个词，“存量市场”、“共同富裕”。

那么还会有增量市场的投资机会吗？

会。那是真的能把蛋糕做大的行业，比如高新科技，这个我们以后有机会再做解读。

如何把握政策变化和投资机会，欢迎加我圈圈，一些不能讲的话，我会发在这里。

不要看到便宜，就抄底。

上次写到反垄断对中概股的打击，我们建议，可以考虑小量抄底。这些互联网公司已经成为每个人生活中必不可缺的东西，逻辑没变，护城河还在。

那么这次能抄底教育股吗？

借用网友调侃的那句短评，“护城河还在，但城不在了。”

一般抄底，需要看核心两点：

1、目前的下跌，是因为短期逻辑失效，还是长期逻辑失效？

2、未来是否有业绩增长空间？

回答这两个问题：

目前来看，教培行业，因为政策监管强势切入，长期逻辑已经发生根本性变化。因为它背后要承担的，是人口增长、共同富裕的长期目标。

在未来可预见的中长期内，很难看到反转可能。

当然也有一种强支撑的观点表示，补习机构消失不代表补习会消失。

是的，但是从投资的角度，高层的监管下，教培在资本市场难有一席之地了。

而对于教育行业的投资机会，我们需要进一步观察的是：

1、已上市的教培机构的转型方向。

2、职业教育、成人教育的投资机会。

选股择时的专业性，变得尤为重要。

我相信，大家在过去两三年的投资收益都很好看，不管是自己买基金还是买股票。

但是，经过好几次股市暴击后，我想再一次强调：

选股择时是一件很专业的事情，对于没有太多时间精力去研究宏观、中观和个股的朋友，我还是建议你们选择投靠专业的基金经理。

拿这次的事情来说，张坤其实是有投资教培赛道的，好未来和新东方都在他的“易方达亚洲精选”前十大重仓中。

但是在最新的二季报里，张坤曾经重仓持有两年的新东方已经不见踪影，好未来也在今年一季度减仓，结合张坤在二季报里反思了自己在“教培”投资上的逻辑和假设，张坤极大概率不是减仓，而是清仓这两家公司。

（智君科技）

“本基金在二季度股票仓位略微下降，并对结构进行了调整，降低了消费等行业的配置，增加了银行、地产等行业的配置。二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了一定的负面影响，也使我反思长期投资框架中的一些假设，希望能够将其进一步完善。”（张坤）

同样的，在最新第二季度披露中，已经没有公募基金持有这两支龙头教培股。

和机构形成鲜明对比的是，一些直接投资股票的小伙伴，风声没那么灵，还没来得及撤出。此时基金的优势才得以凸显。

当然，此时你可能还有一个疑问：万一错过了抄底，没法获取超额收益怎么办？

基金经理自有他的分析能力，该政策影响的是企业的短期逻辑还是长期逻辑？

当年重挫白酒行业的八项规定一出台，张坤做了和这次教培不一样的操作，他坚信白酒的长期逻辑，并扛了下来。

总的来说，机构、基金经理的信息获取能力、行业分析和个股分析能力，比99%普通投资者要强。

其次，基金经理能做到有效的分散配置，哪怕有1-2只股票踩雷了，基金里还有其他股票把净值抗住。

所以，做好自己能力范围内的事情，把专业的事情交给基金经理，更适合大部分投资者。

最后，关注智友学院，以免错过重大事件的解读。

END

所有的政策动作，都是倒逼我们投资理财要成长，要跨出以前的舒适圈，适应风险和波动，否则只会温水煮青蛙被时代淘汰。

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