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灼见 | 达利欧警告:全球有太多“免费钱”,西方体系正在崩坏

2019-11-081265次阅读


11月5日周二,全球最大对冲基金桥水创始人达利欧在LinkedIn撰写题为《世界疯狂,体系崩坏(The World Has Gone Mad and the System Is Broken)》的文章,从风投聊到国债,再从医保聊到贫富差距。

达利欧指出,对于既有钱又有信誉的人而言,全球经济之中充斥了太多“免费钱”可供他们使用,而力求保证经济与通胀双双增长的全球央行正是幕后推手。

央行可以通过印钞来购入国债,健全的金融体系随之被抛在脑后,全球三大主要储备货币——美元、欧元及日元的地位遭到威胁。

以下为达利欧文章要点摘录:

1)风投与回报


在达利欧看来,对信用良好的人而言,钱是“免费的”,因为投资者愿意给他们非常低、甚至是处于负区间的利率,并且不需要他们在可预见的未来内偿还本金。

而投资者之所以这么做,是因为手上握有大把钱——这些钱来自试图通过购买金融资产来推高经济活动和通胀的央行。可惜的是,显然央行未能如愿以偿收获经济和通胀的增长——比起消费,投资者更想去搞投资。

最终,金融资产价格一路上涨,未来的预期回报率一路下跌,但经济增速和通胀依旧乏力。而价格走高所带来的低预期回报,在债券、股票、私募以及风险资本等投资当中则是全部如出一辙。

鉴于投资者拥有这么多可供投资的金钱,科技股的成功故事又是如此动人,更多公司开始在没有盈利、或是甚至没有明确盈利路径的情况下上市,向有能力的投资者贩卖梦想。

有的时候,风投还会一心想着把钱投给那些自认已经无需投资的初创公司,若是它们不接受,便威胁“你不拿,我就拿钱投你对家”。

达利欧认为,这样的行为也并非不能理解,毕竟这些投资经理也要吃饭——特别是在风投和私募一行,“手握重金”的经理们必须将这笔钱投出去,以此兑现对客户的承诺并收取费用。

2)赤字与国债


但达利欧也看到,与此同时,本就数额庞大的政府赤字几乎肯定会大幅增加,这就需要各国政府出售更多债券来进行弥补。然而在央行加息将对市场和经济造成毁灭性打击之际,若不推高利率,巨额国债自然无法被市场消化。

那么,购买国债、填补赤字的资金来自何处?达利欧指出,几乎可以确定的是,央行就是资金背后的大佬,通过印钞来买债。

由此,健全的金融体系被抛之脑后,这一趋势还将持续,并将加速。对储备货币国家或地区及其货币——比如美国/美元、欧元区/欧元和日本/日元都应特别关注。

3)养老金与医保


另外,达利欧还注意到,养老金和医疗保险将日益到期,但许多有义务支付的人却没有足够的资金来履行他们的义务。

同时,从养老金和医保中受益的人通常是教师或受制于预算减少的政府雇员,他们也不太可能接受自己的福利遭到削减。

考虑到大部分医保都采用了现收现付制且人口结构已经出现变化,越来越少的收入者不得不支撑越来越多需要医保的“婴儿潮”一代,相应的资金确实不足。

如何解决问题?达利欧提出了三种方法:
1、削减福利

2、增税

3、印钞(必须由联邦政府先做,然后层层传导至有需要的下级州政府)
其中,最简单的方法便是既可以隐蔽转移财富,又往往会导致资产价格上涨,且数量和价值都没有限制的第三种方法——印钞。

不过,这条道路也存在一处巨大的风险,那就是会威胁到全球三大主要储备货币作为财富储备的生存能力。

此外,如果政策制定者不能将支付养老金和医保的义务货币化,那么贫富之间有关应该削减多少开支/应该提高多少税收的争论将会变得更为糟糕。

随后,富有的资本家将越来越多地转移到贫富差距和冲突不那么严重的地方,而失去了这些巨额纳税人的政府官员则越来越想找到方法吸引他们。

纵观全球,有钱且有信誉的人手上的资金基本就是“免费钱”,但这对于没有钱又没有信誉的“双无人口”来说,一切都是不可能的。由此,财富、机会等等差距不断在扩大,技术的进步也让机器取代了工人。

由于涓滴效应(提高工人及其他阶层的收入和信誉度,通过这种方式使金钱从富人阶层流向穷人手中,可以理解为“先富带动后富”)不起作用,使资本主义在大多数人感到“舒适”的背景下运作良好的机制就被打破了。

在达利欧眼中,这样的情况是不可持续的,世界正在走向一次巨大的范式转变(paradigm shift)。