停不了的宽松，多国“直升机撒钱”，全球衰退真的来了

◎海外掘金（ID：gold1849） |  震谷子

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疫情蔓延，美股暴跌，经济危机会来吗？

美联储以及其他国家用实际行动告诉我们：全球衰退实际上已经来了。

没有人知道，这场新冠疫情，到底会不会从一起公共卫生突发事件，演变成一次经济危机。

因此，为了做好最坏的打算，世界各国央行和财政部都开始出手救经济。

先看美国。

两周内，美股三度熔断，市场恐慌到了极点。

3月12日，美股今年第二次熔断，美联储向金融体系注入1.5万亿美元流动性，创下历史纪录。

3月15日，美联储直接将利率区间降至零，并推出7000亿美元量化宽松。

结果，3月16日，美股第三次熔断。而且当天跌幅12.5%，距离二次熔断的13%关口就差一点点。

美联储想到了美股的熔断机制，但估计真没想到实际会跌得这么惨。于是，3月17日，美联储罕见重启了08金融危机的救市措施。

紧接着，美国财政部酝酿一万亿美元的刺激计划，其中5000亿美元是直接发到民众手里的支票。美联储则时隔十二年重启商业票据购买，给市场直接注入流动性。

与此同时，日本政府也正在研究给每人发放至少1.2万日圆的现金，促进景气复苏。

英国、法国、德国和西班牙政府则纷纷利用提供贷款担保的方式，来支撑商业活动和保护家庭收入。

意大利、韩国、马来西亚、香港和新加坡则因为更早一步受到了疫情的冲击，早在半个月前就已经推出了财政刺激计划。

降息、发钱、贷款担保……这些动作以往都是在危机发生的时候才出现。现在倒好，就几个星期的时间，全来了。

在最新的预测中，国际投行摩根士丹利认为世界经济今年仅增长0.9%，高盛则认为经济疲软增长1.25%。标普全球在报告中指出增长区间在1%到1.5%之间。

全球衰退已经不可避免。各国必须抓紧时间，合作抗疫，同时严防经济出现系统性风险。

海外疫情还没有多少的好消息，所以为了救经济，各国除了宽松，还是宽松。货币政策在放松，多国央行降息，财政政策在放松，不少国家准备直接发钱。

无论是重启当年金融危机的应对措施，还是一如既往的大宽松，都在暗示，现在的形势真的不乐观。

去年大国摩擦，美联储四度降息。结果现在，海外疫情还没有到峰值，美联储不仅直接梭哈，祭出零利率刺激，还开始买国债，推新的量化宽松。甚至还没过几天，当年应对金融危机的老招数都拿出来了。

买商业票据跟降息和量化宽松一样，都是提供流动性的方式。

商业票据市场是一系列企业进行短期融资的来源，但随着疫情扩散，工厂停工，企业现金流危急，早已透支了流动性。

所以，美联储直接给这些需要短期融资的企业发钱，帮助它们度过难关。

从利率管控到量化宽松，再到直接发钱。美国这几天祭出的种种大招，完美契合了货币政策的演变。根据达利欧的划分，货币政策有三种进阶形态：利率调控（MP1）、量化宽松（MP2）和“直升机撒钱”（MP3）。

疫情蔓延，美国零利率，已经用完了阶段一的政策空间，量化宽松实际上也已经开始了。直到现在，美联储要发钱，财政部也要发钱，特朗普还强调是要寄支票给每个人。这已经是非常极端的政策了。

在金融危机之后，虽然全球都在宽松，但都不是明目张胆地在放水，基建、房地产、社会福利……总有一大堆各种各样的理由。可是到了现在，短短几天，美国、日本、欧洲……越来越多的经济体甚至开始在研究怎么样“直升机撒钱”。

这是十分诡异的现象。背后透露出三个信号。

第一，流动性危机。各国变着法子给市场注入流动性，是因为流动性不足。那在金融市场一片哀嚎的这几个星期，市场里的流动性去哪了呢？

最开始，都涌进避险资产。所以我们看到国债收益率一跌再跌，无论哪个期限的收益率都在跌。

但现在，连收益率也开始上升了，黄金和白银的价格也跌了，说明钱在撤离市场，企业、机构、个人投资者都在大规模减仓。企业离场，很可能是疫情导致经济停滞，从而现金流断裂，最后被迫减少流动性。更严重的是，这些现金流断裂的美国企业，不少还顶着债务杠杆。如果不救市，任由这些企业债务违约，发生挤兑，就有可能出现系统性风险。

第二，通缩危机。所有资产都在跌，除了流动性问题，也说明投资者对前景的信心非常差。从现在的情况来看，全球通缩不是不可能的。

目前，各国仍然在大宽松，市场的恐慌更是逼着央行继续降息，这种不断向下的螺旋效应，最终的底部是无法预测的。经济疲软、利率下行，资产价格又因为丧失需求支撑而下跌。叫天天不灵，叫地地不灵。

这就是最可怕的结果，全球陷入通缩。

第三，完美的危机。需求不足只是这次经济危机的一个侧写。

根据布鲁金斯学会的发现，以往的经济危机，有源自需求短缺的，有供应链断裂导致的，也有单纯就是金融市场崩溃引发的。但这一次的疫情冲击，扼杀了需求，影响了供应链，还引发了金融市场的暴跌。

需求、供应链和金融市场，我们可以发现，新冠疫情带来的危机，是一次完美的经济风暴。

二十国集团（G20）正在筹备未来几天的紧急会议，商量应对新冠疫情的共同策略。虽然很难，但G20可能会努力达成一致的财政刺激计划。

更大的宽松潮流还在后头。

然而，疫情本身又很特殊。病毒跟金融市场原本是没有任何联系的，所以如果海外疫情得不到有效切实的控制，任何刺激导致的反弹都是徒劳的。

相对而言，中国疫情受到控制，中国的利率空间也还很大。就像我之前分析的，从中国最近的动作看来，央行是不太可能跟进大力度的降息的，更多的期待来自财政发力。

还有一点很重要的是，如果中国想要跟各国同步，跟08年金融危机后那样达到相同的刺激效果的话，四万亿是远远不够的。这里面既有通货膨胀的因素，也有国家发展导致基建空间变小的问题，还有就是这些刺激所带来的拉动效果也大不如前。

其实，疫情只是击倒世界经济的最后一根稻草。在疫情发生前，全球需求低迷就已经是一个非常严重的问题。政策制定者与其考虑哪种刺激能够拯救这一次疫情带来的危机，不如努力扶持各方力量解决疫情，同时酝酿和创造新的需求，从根本上推动世界经济的复苏。

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