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刚刚，央行出大招！人民币汇率单月升值2%，涨势要到头了吗？

2021-06-031089次阅读

◎海外掘金（ID：gold1849） |  震谷子
版权声明：本文首发于海外掘金（ID：gold1849），为原创作品，其他公众号转载此文时，需在正文前署作者名、标来源，并同时转载文末二维码，否则视作侵权。

5月最后一天，央行突然宣布，提高外汇存款准备金率两个百分点，从5%上调至7%，是自2004年以来的首次上调。

存款准备金，是各银行机构接收存款之后，需要上交到央行存着的一笔钱。上调外汇存款准备金率，也就是需要上交给央行更多的外汇存款。

上交央行多了，流通的外汇减少了，就变贵了。相对地，人民币升值的势头就被打压下去了。

央行急着放大招，背后是大幅升值、冲进6.3元、一个月涨了1.9%的人民币汇率。

昨天大招一出，在岸人民币兑美元汇率盘中急跌。

央行数据显示，金融机构最新的外汇存款大概是1万亿美元，上调2%则意味着约200亿美元的外汇存款瞬间被冻结了。

从去年10月到现在，7个多月的时间里，央行其实一直密切关注人民币升值：

2020年10月13日，央行决定下调远期售汇业务的外汇风险准备金率至0%，降低外汇交易成本，促使企业卖人民币，买美元，令外汇更贵，降低升值预期；

2020年12月11日，央行和外管局宣布下调金融机构跨境融资参数，等于降低了其融资的额度，相当于减少资金流入，缓解人民币升值压力；

2021年1月5日，当人民币汇率升破6.5关口的时候，央行和外管局宣布上调企业境外放款额度，相当于鼓励企业更多地跨境使用人民币，释放升值压力。

两个指标一升一降，跨境资金一放一收，稳定了流动预期，给人民币汇率提供了“减压阀”。

再加上昨天的大招，这些才是央行要下的一盘大棋，而不是某些人口中的“央行要让人民币单边升值”。

央行不会也不可能让人民币单边升值或贬值，这是我们认识汇率问题的基本。


关于人民币汇率问题，最近几周高层一直出来喊话，但人们似乎只记住了第一次的重磅表述：

中国推动人民币国际化，最终要放弃汇率目标，让人民币升值。

接着，还出现了人民币升值对抗美国大通胀的说法。这些妖风在一定程度上推高了人民币单边升值的预期。

因此在那之后，央行每周末都基本要出来以正视听，坚定浮动汇率制度，强调汇率的双向浮动，坚决打击制造单边预期的行为。

“不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。”

除了五月妖风，此前一段时间推动人民币汇率升值的因素还有这些：

第一，美元贬值带动人民币被动升值。

这一点仍然是最重要的原因之一。我们参考的指标就是美元兑人民币汇率，并且人民币一揽子货币里面权重最大的也是美元指数。

美国大选期间，美元持续走弱。市场普遍认为，拜登当选利空美元，他主张的财政刺激是要靠扩大美国财政赤字达到的，而这又需要美联储继续大放水印钞。

但实际上，尤其是在数字货币挑战美元霸权地位的当下，如果需要“美元霸权优先”，那么美元强势，增加投资者对美国信心，就是必须的。

所以，美元短期下行速度增加，美联储继续保持宽松环境，才是拜登上台的正确解读。

第二，中国经济复苏更为明朗。

官方数据显示，5月中国制造业PMI略降至51.0，低于预期值51.1；但生产指数和新订单指数均高于临界点50。统计局并公布，5月综合PMI指数为54.2，比上月上升0.4个百分点，得益于当月服务业的加速扩张，显示非制造业复苏步伐有所加快。

PMI是经济运行的先行指标。虽然国内订单明显恢复增长，但受疫情反扑的形势影响，海外需求再度受到打击，出口订单增长受到抑制。

第三，人民币资产继续受到青睐。

正因为中国经济恢复得比其他经济体更快，中国没有采取非常规的货币政策，促使国际资金涌入中国市场进行套利操作。

彭博社10月25日的文章指出，外国人正在前所未有地购买中国债券。据统计，海外基金在上个季度增持了创纪录的4390亿人民币的国债。外资大幅流入，汇率升值，乐观情绪也推动大A重回3600点。

种种因素推动人民币汇率强劲升值。一年前，人民币汇率贬值到7.17元，而如今，已经挺进了6.35元区间。

也就是说，一年前你要用7.17万人民币来换得1万美元，仅仅一年时间，就只需6.35万人民币了，省下8000多块钱，都足够买一部iPhone12了。


今年是要收水还债的一年，潮水正在转向。但我对投资环境依旧比较谨慎，不悲观，也不会被短期的利好冲昏头脑。

我的看法是，人民币汇率有望继续升破6.2，但要年内“破6”，基本不可能。央行的政策调整还没结束，而美联储最近也一直放出风声，将会在未来几次会议上收紧政策。所以——

今年7月底的美联储议息会议，是一个关键的观察窗口。一旦美联储明确释放出收紧货币政策的信号，人民币强劲升值的势头，正式宣告终结。

在潮水转向完成之前，需要把握窗口期，找到大概率确定的事情，宁数月亮，不数星星。这不光是投资好资产的问题，更重要的是资产配置的策略。

文章看完了，如果你对海外掘金关注的话题感兴趣，欢迎通过下方二维码添加好友，与我们交流互动。我们也会免费向你推送最新一期的《前瞻报告》或者《全球资产回报率》PDF。


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